市场疲软意外提价 茅台向经销商要利润!终端能否涨得动?

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市场疲软意外提价 茅台向经销商要利润!终端能否涨得动?
发布日期:2024-02-05 12:24    点击次数:171

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  三季报低于市场预期后,贵州茅台(600519.SH)憋出了大招,宣布从11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%。

  当前,白酒行业进入调整期,茅台方面缘何选择逆势提价,且提价幅度高于上一次的18%,这对终端市场影响如何?

  11月1日,贵州茅台盘中股价冲高后回落,截至上午收盘时,股价涨6.26%。

  缘何逆势提价

  从2022年下半年开始,国内酒水消费就表现疲软。此前,中国酒业协会副秘书长甘权曾表示,今年以来白酒基础消费出现了明显的结构性分化,流通端、供给侧都出现不同程度内卷态势。受市场动销缓慢、库存高企影响,今年以来一、二线白酒均有不同程度价格下降甚至倒挂。总体来看,今年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整期。

  因此茅台选择此时提高经销商出厂价,让外界感到意外。

  走访中,不少酒商认为,虽然目前酒业消费依然疲软,茅台压缩的是经销商的利润,是利润重新分蛋糕的问题,未来如何还不好说。

  香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者,茅台提价这一操作应该初衷比较单纯。茅台上调出厂价而未涉及市场指导价,是在自身直营占比不断提高的背景下,将原本让利给经销商的利益收回,有利于稳定自身的营收基础,特别是在白酒需求开始出现波动的时候。

  近期茅台发布了三季报,前三季度实现营业收入1032.68亿元,同比增长18.48%;归属于上市公司股东的净利润528.76亿元,同比增长19.09%。这份业绩报略低于市场预期。今年上半年,公司营收以及归属于上市公司股东的净利润增速皆是20.76%。在业绩发布的前一天,即10月19日,公司股价跌幅超5%,创一年来单日最大跌幅。

  对于茅台而言,提升业绩增长的方式主要有增加销量、调整产品结构、扩大直销渠道收入、提高出厂价这些方式。其中调整产品结构、扩大直销渠道收入,是公司近年来频繁进行的手段。

  茅台目前的销售渠道主要分为直销渠道以及批发代理渠道,但直销渠道收入也不能无限扩大。

  茅台的渠道扁平化改革起源于2018年下半年,当年公司的直销渠道收入仅有43.76亿元。到了2020年,直销渠道的收入达到了132.40亿元,首次突破百亿元。2023年上半年,公司直销渠道收入是314.20亿元,批发代理渠道收入是379.33亿元。直销渠道收入与批发代理渠道收入仅相差65.13亿元。到了2023年前三季度,茅台直销渠道以及批发渠道收入分别是462.07亿元、566.57亿元,两者相差104.5亿元,直销渠道收入与批发代理渠道收入反而又在拉开差距。从这看,茅台方面试图在直销渠道与代理渠道收入之间寻找到平衡点。

  近年来,茅台酒也进行了扩产,但按照茅台酒“坚守五年才出厂”原则,一时要增加销量,短期仍有难度。

  有私募人士对第一财经记者表示,从长远看,茅台酒确实有提价预期,但结合现在宏观环境偏弱,市场需求低迷的状态下,这次提价行为有点令人费解,不排除是为了稳定股票市场信心。

  终端市场能否涨得动

  茅台这次提价,只提出厂价,而不提市场指导价,相当于直接向批发渠道要利润。

  虽说53%vol贵州茅台酒市场指导价是1499元,但终端市场中的价格早已超过这个价格。

  这次茅台酒出厂价提价后,能否再度带动终端市场价格上涨?经销商被厂家要走的利润能否向终端市场转移呢?

  第一财经记者注意到,近一段时间以来,53度飞天茅台的市场价格一直缓慢下降,10月31日,民间经销商批发平台报价2023年飞天散瓶的批价在2655元/瓶左右,原箱在2925元/瓶左右,比2022年同期每瓶微跌几十元。2023年两节(中秋节和国庆节),茅台价格也没有出现大幅上涨,2023年飞天散瓶批发价在2760元/瓶左右,原箱3010元/瓶。2022年同期价格2800元/瓶和3100元/瓶。

  上述私募人士认为,茅台这次提价减少的是中间商的利润,零售终端价预计不会有太大影响,毕竟整体消费力减弱。提价对公司利润是好事,但对零售市场需要观望,影响不会很大。

  南京酒商郭佑辰告诉第一财经记者,11月1日,南京市场茅台二批价格涨了10元,但目前也有很多二批商暂时不报价,保持观望。

  另有酒商亦表示,茅台这次终于上涨了出厂价,对于巨大的中间价差,酒厂早已心动。如今涨价,酒厂利润可以进一步提升,但对终端价格影响估计不大。



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